Un nouvel algorithme montre que les services financiers imbriqués pourraient provoquer des effets domino

Ce fut une année extrêmement mouvementée pour le monde de la cryptographie. En particulier, les effondrements du stablecoin Terra en début d’année et celui de l’échange de crypto FTX il y a deux semaines ont laissé de nombreux investisseurs stupéfaits. De nouvelles recherches du CSH de Vienne montrent comment des défaillances hypothétiques de crypto-actifs pourraient affecter d’autres services financiers sur Ethereum.

“Après l’effondrement du stablecoin algorithmique TerraUSD et de sa pièce sœur Luna plus tôt cette année, d’autres stablecoins sont devenus le centre d’attention. Il est important de les comprendre, car ils sont une interface avec le secteur financier traditionnel et pourraient propager les échecs”, explique Bernhard Haslhofer, responsable du groupe de recherche Cryptofinance au Complexity Science Hub Vienna (CSH Vienna).

Les stablecoins sont des crypto-monnaies dont la valeur est censée être liée à un autre actif, comme le dollar américain. Cependant, une série de transactions spéculatives coordonnées a rompu ces liens, et TerraUSD ainsi que Luna étaient soudainement sans valeur.

Les Stablecoins sont un élément essentiel

En analysant plusieurs services de finance décentralisée (DeFi), les chercheurs de CSH ont découvert que beaucoup s’appuient sur des pièces stables comme Tether. “Les prestataires de services financiers individuels utilisent Tether dans plus de 14 % de leurs exécutions, ce qui entraîne une dépendance relativement élevée à cet actif particulier”, déclare Stefan Kitzler, chercheur au CSH. Si Tether perd sa valeur pour une raison quelconque, de nombreux autres services DeFi seraient affectés.

Outre cet incident, 2022 a connu des piratages, des exploits ou des effondrements de projets liés à la cryptographie presque tous les mois. Avec un record d’environ 760 millions de dollars volés en octobre, il ne s’appelle pas Hacktober sans raison. “Alors que la blockchain Bitcoin ne permet que le transfert de bitcoins entre utilisateurs, de nouvelles blockchains telles qu’Ethereum permettent également des opérations financières plus complexes telles que le prêt ou l’échange de plusieurs crypto-actifs qui reflètent des actifs en dehors de la blockchain”, a déclaré Kitzler.

Un nouvel algorithme démêle les services financiers sur la blockchain Ethereum

Pour les utilisateurs finaux, les mécanismes internes de ces services financiers restent cachés et ils ne savent généralement pas quels autres services sont utilisés en arrière-plan.

Heureusement, les chercheurs du CSH ont maintenant dévoilé la structure et les éléments constitutifs des services financiers sur la blockchain Ethereum. Ils ont développé un algorithme qui dissèque ces transactions financières et montre comment les services sont imbriqués.

Ce qu’ils ont trouvé, ce sont des structures fortement entrelacées. “Nous avons affaire ici à des produits financiers complexes qui sont très difficiles à comprendre et impliquent des risques qui ne sont pas encore pleinement compris”, explique Kitzler.

De fortes dépendances et des risques inconnus

La structure interne de ces services financiers peut être imaginée comme un construit composé de plusieurs blocs de construction. “Les blocs de construction supérieurs dépendent des blocs inférieurs. En raison de cette structure et de l’utilisation répétée de certains blocs, l’ensemble du système dépend fortement de blocs de services de base très spécifiques”, explique Kitzler. Si un tel bloc de construction se détache, cela affectera les autres blocs construits dessus.

Les services de finance décentralisée (DeFi) – tout ce complexe de services financiers liés aux crypto-actifs – offrent généralement un accès facile via leurs sites Web, comme la banque en ligne proposée par les banques traditionnelles. Cette faible barrière à l’entrée, voire la gamification, a conduit à la popularité de DeFi et à des milliards de dollars investis sur le marché.

Les événements récents dans l’espace crypto et ces résultats de recherche montrent clairement que les crypto-actifs sont des investissements risqués et que les défaillances pourraient affecter les services financiers dans le crypto et peut-être aussi dans le monde financier traditionnel. “La première chose que nous devons faire est de créer de la transparence et de la sensibilisation. Les utilisateurs doivent comprendre ce qui se cache exactement derrière un certain service financier cryptographique et quels risques sont impliqués”, déclare Kitzler.

“À la lumière des événements récents, il est clair que la compréhension des risques systémiques potentiels associés aux crypto-actifs et aux services financiers décentralisés doit également devenir une priorité absolue pour les régulateurs et les décideurs”, conclut Bernhard Haslhofer.

Le travail est publié dans la revue Transactions ACM sur le Web.