La performance des fonds de capital-risque est toujours très bonne en fait

Aucune raison de paniquer davantage à propos de la performance des fonds de capital-risque – pour le moment

Pendant le dernier année, l’industrie du capital-risque a traversé une période difficile. Beaucoup craignaient que le marché haussier n’ait poussé les valorisations à des niveaux insoutenables et n’entraîne une manne de démarrages à la baisse et une consommation de trésorerie, ce qui aurait un impact négatif sur la performance des fonds de capital-risque. Mais avant l’échec de SVB, tout se passait relativement bien.

Il pourrait sembler que le contraire soit vrai, du moins selon un rapport sur la dotation de l’Université de Californie. Mais comme ce rapport n’a examiné que les fonds avec des millésimes de 2018 ou plus tard – qui n’ont pas encore atteint la courbe en J critique – qualifier ces fonds de “sous-performants” ne dirait pas tout, car les chiffres ne prennent pas compte du cycle de vie du fonds.

Décomposons-le. La plupart des fonds ont un cycle de vie d’environ 10 ans, mais ils ne commencent pas à rapporter de l’argent tout de suite — à dessein. Un fonds investit généralement le capital pendant trois à cinq ans, ce qui fait chuter sa « performance ». Une fois le fonds déployé, il atteint cette « courbe en J » et commence à voir sa valeur remonter fortement à mesure que les actifs du fonds prennent de la valeur.

Il existe des moyens de perturber ce calendrier : les sociétés de capital-risque peuvent parfois soutenir une entreprise relativement précoce et retirer l’investissement dans les 12 mois. Mais 2021 n’a pas été normal. Si l’on exclut les deux dernières années, ce qui s’est passé à Sequoia serait tout à fait normal dans un marché par ailleurs sain.

Alors, comment étaient la plupart des fonds de capital-risque en fait effectuer? Les données montrent que dans l’ensemble, les fonds de capital-risque, bien qu’ils ne soient pas à l’abri des pressions du marché, se portent très bien.

Un récent rapport PitchBook a examiné les performances des fonds de capital-risque à toutes les étapes, quelle que soit leur échéance. Le rapport a révélé que le TRI sur un an glissant était de 2,8 %, le plus bas depuis le quatrième trimestre 2016, une année pas particulièrement mauvaise pour le capital-risque.

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