La pénurie de fonds pour les startups pourrait persister alors que les sociétés de capital-risque ont du mal à remplir leurs propres coffres.

De nombreuses startups espèrent que l’ouverture progressive d’une fenêtre d’introduction en bourse et la perspective de baisses de taux d’intérêt plus tard cette année inciteront enfin les VC à être moins avares avec leur capital.

Mais il est peu probable que le travail de collecte de fonds des startups devienne beaucoup plus facile dans un avenir proche, principalement en raison des difficultés rencontrées par les investisseurs en capital-risque.

Au premier trimestre, les fonds de capital-risque américains n’ont levé que 9,3 milliards de dollars, selon les données de PitchBook. À ce rythme, la collecte de fonds en capital-risque terminera l’année 2024 à un peu plus de 37 milliards de dollars, soit le capital levé le plus bas depuis 2013 et une baisse de 54 % par rapport à l’année dernière.

Tout comme les startups, les sociétés de capital-risque ont du mal à attirer de nouveaux capitaux auprès de leurs bailleurs de fonds, appelés commanditaires, tels que les fonds de dotation, les fondations et les fonds de pension. Le déclin drastique des activités d’introduction en bourse et de fusions et acquisitions au cours des deux dernières années signifie que les LP ont reçu de maigres distributions en espèces de leurs investissements dans des fonds de capital-risque.

« Nous sortons d'une période 2020-2021 où [LPs] avaient peur de rater quelque chose et se précipitaient vers le risque », a déclaré Kirsten Morin, co-responsable du capital de risque chez Stratégies HighVista, un gestionnaire d'actifs qui investit dans des fonds de capital-risque. «Maintenant, ils pansent leurs blessures et disent : 'Oh, non, j'ai investi au sommet du marché.' Il me faudra un certain temps avant de voir des distributions.

D’autres commanditaires déclarent qu’ils seront extrêmement prudents dans leurs investissements jusqu’à ce que les introductions en bourse de startups reprennent considérablement. Reddit'sable Laboratoires Astera les offres réussies ne suffisent pas à redonner envie aux LP de s'aventurer.

Les entreprises de marque continueront à lever des fonds, mais elles disposeront peut-être de moins de capital à investir dans les startups que par le passé. Prenez IVP, par exemple. La société de capital-risque de 43 ans a clôturé un fonds de 1,6 milliard de dollars le mois dernier, soit une baisse de plus de 11 % par rapport au véhicule de 1,8 milliard de dollars qu'elle a levé en 2021.

Mais attirer de nouveaux capitaux auprès des sociétés en commandite ne sera pas aussi facile pour les sociétés de capital-risque plus petites et plus récentes. “Je pense que beaucoup de gens pourraient se retirer du secteur au cours des prochaines années”, a déclaré Chris Douvos, directeur général d'Ahoy Capital, qui investit dans des fonds et des startups.

Même si ce n’est pas une bonne nouvelle pour les startups existantes, tout n’est pas non plus catastrophique. PitchBook estime que la quantité de capital que les sociétés de capital-risque doivent encore investir à partir des fonds précédents reste élevée.

Cependant, ce montant diminuera à moins que les LP n’ouvrent à nouveau leurs coffres.

“Un faible trimestre de collecte de fonds ne va pas faire ou défaire l'avenir du capital-risque”, a déclaré Kyle Stanford, analyste principal du capital-risque chez PitchBook. “Mais si cela continue, cela aura un impact sur la conclusion d'accords.”

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De nombreuses startups espèrent que l’ouverture progressive d’une fenêtre d’introduction en bourse et la perspective de baisses de taux d’intérêt plus tard cette année inciteront enfin les VC à être moins avares avec leur capital.

Mais il est peu probable que le travail de collecte de fonds des startups devienne beaucoup plus facile dans un avenir proche, principalement en raison des difficultés rencontrées par les investisseurs en capital-risque.

Au premier trimestre, les fonds de capital-risque américains n’ont levé que 9,3 milliards de dollars, selon les données de PitchBook. À ce rythme, la collecte de fonds en capital-risque terminera l’année 2024 à un peu plus de 37 milliards de dollars, soit le capital levé le plus bas depuis 2013 et une baisse de 54 % par rapport à l’année dernière.

Tout comme les startups, les sociétés de capital-risque ont du mal à attirer de nouveaux capitaux auprès de leurs bailleurs de fonds, appelés commanditaires, tels que les fonds de dotation, les fondations et les fonds de pension. Le déclin drastique des activités d’introduction en bourse et de fusions et acquisitions au cours des deux dernières années signifie que les LP ont reçu de maigres distributions en espèces de leurs investissements dans des fonds de capital-risque.

« Nous sortons d'une période 2020-2021 où [LPs] avaient peur de rater quelque chose et se précipitaient vers le risque », a déclaré Kirsten Morin, co-responsable du capital de risque chez Stratégies HighVista, un gestionnaire d'actifs qui investit dans des fonds de capital-risque. «Maintenant, ils pansent leurs blessures et disent : 'Oh, non, j'ai investi au sommet du marché.' Il me faudra un certain temps avant de voir des distributions.

D’autres commanditaires déclarent qu’ils seront extrêmement prudents dans leurs investissements jusqu’à ce que les introductions en bourse de startups reprennent considérablement. Reddit'sable Laboratoires Astera les offres réussies ne suffisent pas à redonner envie aux LP de s'aventurer.

Les entreprises de marque continueront à lever des fonds, mais elles disposeront peut-être de moins de capital à investir dans les startups que par le passé. Prenez IVP, par exemple. La société de capital-risque de 43 ans a clôturé un fonds de 1,6 milliard de dollars le mois dernier, soit une baisse de plus de 11 % par rapport au véhicule de 1,8 milliard de dollars qu'elle a levé en 2021.

Mais attirer de nouveaux capitaux auprès des sociétés en commandite ne sera pas aussi facile pour les sociétés de capital-risque plus petites et plus récentes. “Je pense que beaucoup de gens pourraient se retirer du secteur au cours des prochaines années”, a déclaré Chris Douvos, directeur général d'Ahoy Capital, qui investit dans des fonds et des startups.

Même si ce n’est pas une bonne nouvelle pour les startups existantes, tout n’est pas non plus catastrophique. PitchBook estime que la quantité de capital que les sociétés de capital-risque doivent encore investir à partir des fonds précédents reste élevée.

Cependant, ce montant diminuera à moins que les LP n’ouvrent à nouveau leurs coffres.

“Un faible trimestre de collecte de fonds ne va pas faire ou défaire l'avenir du capital-risque”, a déclaré Kyle Stanford, analyste principal du capital-risque chez PitchBook. “Mais si cela continue, cela aura un impact sur la conclusion d'accords.”

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